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白酒消費逐步恢復 庫存壓力仍較大

2020-07-15 09:36:11報告大廳(www.szjle.com) 字號:T| T
  報告大廳摘要:受疫情影響,今年上半年酒類消費需求下降,白酒需求下滑導致經銷商庫存積壓,進而造成其資金壓力加大,最終影響到白酒企業的后續銷售及回款。

  受疫情影響,今年上半年酒類消費需求下降,白酒需求下滑導致經銷商庫存積壓,進而造成其資金壓力加大,最終影響到白酒企業的后續銷售及回款。

  今年以來,多家白酒上市公司公布發債信息,旨在償還或置換銀行貸款以及補充流動資金。目前看,二季度以來,隨著疫情防控取得重大戰略成果,白酒行業終端銷售逐漸改善,但白酒企業庫存壓力仍較大。

  隨著白酒消費逐步恢復,終端動銷 Q2 邊際改善,本輪上市酒企保持戰略定力,春節后基本停貨,庫存保持良性狀態,5 月份開始逐步恢復配額執行,因此在需求恢復帶動下,環比逐步改善的趨勢已經確立。

  分價格帶看,高端白酒受疫情影響較小,疫情后快速恢復,茅臺 Q2 具備邊際加速潛力,預計五糧液中報維持雙位增長,老窖逐步恢復,降幅將有所收窄。

  其他酒企分化明顯,整體仍處于報表風險釋放階段,預期不宜過高,但環比已現小幅改善,部分改革紅利釋放期及區域擴張期的酒企,二季度有望逆勢增長,如汾酒(單 Q2 收入 15%/利潤 20%)、酒鬼(5%/20%)。

  疫情后,大眾品需求邊際明顯恢復,并預計中報即反映在報表端。居家消費 Q2 延續強勁增長,如肉制品、調味品、發酵食品、速凍食品等品類,受疫情影響較大的品類,如乳業、啤酒等,需求邊際明顯恢復,景氣底部回升。

  隨著全國復工復產的有序進行,白酒行業終端消費逐漸復蘇。五糧液日前表示,今年二季度以來,隨著外部需求的逐步恢復,4-5月公司主品牌銷售呈現明顯環比改善,5月主產品銷售預計已恢復到往年70%的水平。

  今年二季度以來,隨著疫情防控取得重大戰略成果,白酒行業終端銷售逐漸改善,回款部分恢復,但目前白酒企業庫存壓力仍較大,建議投資者應重點關注白酒企業的現金流狀況。

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